Ini adalah kutipan dari novel More Than You Realize
Oleh Michael J. Mauboussin
Dirilis oleh Columbia University Press; Juni 2006; $ 27.95US; 0-231-13870-9
Hak cipta © 2006 Michael J. Mauboussin
Bab Inch
Jadilah Rumah
Keputusan individu dapat dipikirkan selama, dan belum berhasil, atau dipikirkan dengan sangat mendalam, tetapi tidak efektif, karena potensi yang diakui dari fakta kegagalan terjadi. Namun, seiring waktu, kesimpulan bijaksana tambahan akan menghasilkan hasil lengkap yang lebih tinggi, dan juga keputusan bijaksana tambahan dapat didukung dengan menilai kesimpulan tentang apa yang mereka buat daripada hasilnya.
–Robert Rubin, Harvard Beginning Tackle, 2001 betting bola
Ketika Anda menebak dengan yang terbaik, di mana sebenarnya peluang itu menguntungkan Anda, maka Anda memiliki sesuatu pada taruhan tersebut, jika Anda benar-benar mendapatkan atau kehilangan taruhan Anda. Pada token yang sama persis, kapan pun Anda membuat taruhan menggunakan yang paling sulit, di mana pada kenyataannya kemungkinan tidak menguntungkan Anda, Anda telah kehilangan sesuatu, jika Anda benar-benar mendapatkan atau kehilangan taruhan.
–David Sklansky, Teori Poker
Jangkau Aku
Paul DePodesta, seorang eksekutif bisbol dan salah satu protagonis di Moneyball Michael Lewis, menginformasikan tentang bermain blackjack di Las Vegas jika seorang pria di sebelah kanannya, duduk tujuh belas, meminta populer melawan Semua orang di meja berhenti, dan bahkan dealer bertanya apakah dia positif. Pemain mengangguk pasti, dan juga pedagang, tak perlu dikatakan, menghasilkan empat. Apa sebenarnya yang dikatakan dealer? “bagus sekali.” Ya, bagus sekali. Itu hanya arah yang Anda ingin orang bertaruh – Anda harus bekerja untuk kasino tertentu di internet.
Anekdot ini membawa perhatian pada salah satu teori paling fundamental dalam berinvestasi: proses dibandingkan dengan hasil. Dalam banyak situasi, pedagang hanya mengandalkan hasil tanpa pertimbangan yang tepat dari proses. Fokus pada hasil akan selalu dapat dimengerti. Hasil – titik terendah – adalah apa yang akhirnya membuat perbedaan. Dan jawaban biasanya kurang sulit untuk memeriksa dan tujuan tambahan dibandingkan dengan menilai prosedur.
Tetapi investor sering mendapatkan kesalahan penting dengan asumsi bahwa konsekuensi fantastis akan menjadi hasil dari proses yang sangat baik dan hasil buruk menunjukkan pendekatan yang buruk. Sebagai perbandingan, pemain jangka panjang terbaik di area probabilistik – seperti investasi, arahan tim olahraga, dan perjudian parimutuel – semua menekankan proses daripada konsekuensi.
Jay Russo dan Paul Schoemaker mengilustrasikan materi proses-lawan-hasil dengan matriks dua-demi-dua yang langsung. Maksud mereka adalah bahwa karena peluang, kesimpulan yang baik kadang-kadang dapat mengakibatkan konsekuensi yang buruk, dan kesimpulan yang buruk kadang-kadang dapat berkontribusi pada konsekuensi besar – karena kisah hit-on-17 menggambarkannya. Namun, selama jangka waktu yang sangat panjang, prosedur memberikan hasil. Itulah alasan mengapa kasino “rumah” – meninggalkan uang dari waktu ke waktu.
Tujuan dari metode investasi tidak ambigu: untuk menemukan celah di antara harga saham penyedia dan harga yang diharapkannya sendiri. Diharapkan-nilai, selanjutnya, akan menjadi bobot rata-rata tertimbang Anda dari distribusi hasil potensial. Anda menghitungnya dengan menilai pay-off (yaitu, harga saham) untuk hasil yang dikonfirmasi dari kemungkinan hasil akhir terwujud.
Mungkin kesalahan terbesar dalam bisnis pengeluaran adalah kegagalan untuk membedakan antara pengetahuan Anda tentang prinsip-prinsip organisasi dan antisipasi yang tersirat dalam harga pasar. Perhatikan konsekuensi antara Michael Steinhardt dan Steven Crist, dua individu yang sangat sukses hanya dalam dua bidang yang sangat berbeda:
Saya menggambarkan pemahaman variasi sebagai membawa perspektif yang luas yang berbeda dari konsensus pasar saat ini … Mengenali ekspektasi pasar sama pentingnya, dan sering terpisah dari, pengetahuan esensial.
Masalahnya bukan kuda mana yang menjadi pemenang yang paling mungkin, tetapi kuda atau kuda mana yang menghadirkan peluang yang melampaui probabilitas nyata kemenangan mereka … Ini mungkin terdengar elementer, dan banyak pemain yang percaya mereka mengikuti prinsip ini. , tetapi beberapa benar-benar melakukannya. Di bawah cara berpikir ini, segala sesuatu tetapi kemungkinan memudar dari pandangan. Itu bukan masalah seperti “menikmati” kuda untuk mendapatkan balapan, jadi hanya perbedaan yang menarik di antara peluangnya dan juga harganya sendiri.
Prosedur investasi yang bijaksana menonjolkan peluang dan pembayaran, dan mempertimbangkan dengan hati-hati di mana konsensus – seperti yang diungkapkan oleh biaya – bisa salah. Terlepas dari kenyataan bahwa ada juga beberapa fitur penting yang menghasilkan investasi yang berbeda dari, katakanlah, kasino atau bahkan kursus, ide dasarnya persis sama: Anda menginginkan nilai yang diharapkan positif pada aspek Anda sendiri.